9月6日，橡膠期貨在觸及五個月高點后持續下跌，跌幅達22%。

9月28日，期貨市場開盤不久，橡膠便告跌停，主力合約跌幅達7.01%，不僅創年內最大單日跌幅，更創下近11個月以來新低，總共流出4.7億元資金。

無獨有偶，中國橡膠期貨暴跌潮蔓延到了亞洲其他市場，9月28日東京期膠下跌了6%。

實際上，今年2月15日以來，橡膠期貨價格已開啟下跌通道，主力1801合約跌幅超過40%。

有關期貨界資深人士對華爾街見聞指出，橡膠是價格彈性非常大的投資品種，本次暴跌不排除是大資金方借助供大于求進行對決的結果。

橡膠“原罪”：價格彈性大

一位期貨圈資深操盤手對華爾街見聞表示，本輪橡膠期貨大跌并不奇怪，因為橡膠與其他大宗商品有著明顯不同：價格彈性較大，容易暴漲暴跌。

華爾街見聞綜合各方資料，發現有如下原因：

1、需求缺乏彈性。由于橡膠本身長周期特性，如果種植企業想通過擴大橡膠種植面積以提高產量，最少需要7年才可收割。也就是說，在當期到第6年這段時間，天然橡膠總供給量是不變的。換言之，橡膠需求減少的幅度小于價格減少的幅度。

2、難以做現貨議價。由于中國天然橡膠進口渠道分散，下游廠家洽購缺乏長遠性和盤算性，洽購單多數也比擬小，很少集團采購，無法進行現貨議價，這導致上下游用膠企業隨時面臨波動。

3、橡膠的中間貿易鏈較強，比較容易積累隱性庫存。美爾雅期貨化工分析師鄧鵬星指出，期貨大跌后，套利盤在基差走強后釋放大量套利現貨沖擊現貨市場，但多頭無意在期貨市場上高價接貨，基差走勢依然偏強，那么還需要擠出套利貨。

4、天然橡膠主要產地在馬來西亞、泰國、印度尼西亞、越南四個亞洲產國，出口量占全球份額90%，因此天然橡膠上游并不在中國，供給側改革也沒有惠及這個行業。

引爆暴跌的“導火索”

東南亞橡膠主產國減少出口計劃突然“流產”，供給端過剩壓力徒增，一定程度上成為了暴跌導火索。

9月15日，泰國、馬來西亞和印度尼西亞部長會議仍未達成減少橡膠出口計劃的協議。

由于主產國今年開割面積保持增長，且四季度主產國將迎來割膠旺季，但5、6月份時泰國南部主產區的雨水偏多，這又有利于旺產季膠樹產膠，無疑增大了橡膠供給量，形成巨大的市場利空。

此外，9月份的橡膠期貨暴跌也與商品期貨市場的調整回調格局有關。

近兩個月，整個市場陷入供給與需求邏輯不斷搖擺的狀態。8月經歷了周期品先是大跌，之后受到冬季限產預期因素的推升后走高。之后，9月中旬，官方公布了低迷的8月宏觀數據后，黑色系、能化品種價格出現回調。

值得注意的是，9月投資者對環保限產理解發生重大變化。中金公司的研報如此描述：9月11日開始路演之初，投資者幾乎將環保限產和工業品價格上漲劃等號。而到了路演后半程，環保限產政策落地依舊嚴厲，但商品期貨價格卻迅速下跌，投資者逐漸意識到環保限產有“供需雙殺”的效果。

此外，商品市場遭受的利空也和美元匯率端緊密相連。9月美聯儲議息會議結果偏鷹派，同時宣布10月開始縮表，美元由弱轉強的趨勢對商品進行一波反噬，投資者情緒悲觀。而今年國內期貨市場格局就是人民幣漲商品漲，人民幣跌商品跌。