投資建議
公司中報(bào)業(yè)績同比增長105.82%，單季盈利已連續(xù)三季度環(huán)比增長，發(fā)展態(tài)勢良好。控股股東大比例參與定增，彰顯對公司發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.18、0.25、0.34 元，對應(yīng)PE 分別為44.36X、32.11X、23.39X，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2016 年中報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.57 億元，同比增長61.77%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.54 億元，同比增長105.82%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.51 億元，同比增長177.81%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.08 元。
輪胎行業(yè)需求向好是公司業(yè)績增長的主要原因：今年上半年，國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比增長6.47%，增速較去年同期提升3.83 個(gè)百分點(diǎn)。汽車產(chǎn)量增長拉動(dòng)輪胎需求提升，今年前6 月，國內(nèi)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量同比增長9.10%，增速較去年同期提升13.03 個(gè)百分點(diǎn)。輪胎出口也由負(fù)轉(zhuǎn)正，今年前6 月，國內(nèi)橡膠輪胎出口量同比增長1.8%，而去年同期為下滑3.2%。輪胎行業(yè)內(nèi)需和外需的齊力向好，是公司業(yè)績增長的主要原因。
報(bào)告期內(nèi)，公司輪胎銷量有所增長，公司輪胎制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18.64億元，同比增長37.16%；今年上半年輪胎原料天然橡膠均價(jià)同比下降約15%，提升公司輪胎制造業(yè)務(wù)毛利率2.65 個(gè)百分點(diǎn)；公司期間費(fèi)用率下降1.89 個(gè)百分點(diǎn)。上述因素共同推動(dòng)公司收入增長61.77%，歸母凈利潤增長105.82%。
單季盈利已連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長：從單季度來看，公司二季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.76 億元，同比增長65.75%，環(huán)比增長27.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2972 萬元，同比增長70.10%，環(huán)比增長22.32%。公司單季盈利已連續(xù)三個(gè)季度環(huán)比增長，增長態(tài)勢良好。公司二季度單季收入和凈利潤均創(chuàng)下近三年同期的最好水平。
控股股東大比例參與定增，彰顯信心對公司發(fā)展信心：8 月25 日，公司發(fā)布《非公開發(fā)行A 股股票預(yù)案》，計(jì)劃向包括控股股東雙星集團(tuán)在內(nèi)的不超過10 名特定投資者非公開發(fā)行股票，其中雙星集團(tuán)認(rèn)購比例不低于23.38%。本次募集資金總額不超過9 億元，全部投向雙星環(huán)保搬遷轉(zhuǎn)型升級綠色輪胎工業(yè)4.0 示范基地高性能乘用車子午胎項(xiàng)目及雙星環(huán)保搬遷轉(zhuǎn)型升級綠色輪胎智能化示范基地自動(dòng)化制造設(shè)備項(xiàng)目。控股股東大比例參與定增，彰顯信心對公司發(fā)展信心；募投資金用于引進(jìn)高端智能化輪胎制造設(shè)備，將提升公司輪胎制造水平，增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：后市場進(jìn)展不及預(yù)期；全鋼胎行業(yè)景氣下滑風(fēng)險(xiǎn)；定增延后的風(fēng)險(xiǎn)。