2014年上半年,豪邁科技實現營業收入809百萬元,同比增長49.7%,歸屬于母公司股東的凈利潤為230百萬元,同比增長42.9%,EPS為1.15元。

公司同時預告1-9月歸屬于母公司股東的凈利潤為330百萬元至406百萬元,同比增長30%至60%。公司公告2014年中期的利潤分配預案為每10股轉增10股。

各項業務均實現良好增長:公司作為競爭力領先的輪胎模具企業,繼續擴大在主要客戶的份額,上半年模具業務實現收入702百萬元,同比增長39.9%;鑄鍛產品增長迅猛,上半年實現收入31百萬元,同比增長134.4%;燃氣輪機零部件加工上半年實現收入25百萬元,同比增長45.1%。2季度末,公司的預收款項和存貨分別達到89百萬元、372百萬元,均接近1季度末的歷史最高水平,分別較上年同期增長104.1%和47.1%。

輪胎企業效益良好,庫存有所增加:今年1-6月,我國橡膠輪胎產量達到5.47億條,同比增長9.2%,其中,子午線輪胎產量3.04億條,同比增長12.6%;輪胎企業實現利潤總額175億元,同比增長6.8%。整體來看,輪胎企業經營形勢良好,但4-6月的利潤增速略低于1-3月,主要是經過擴產后輪胎庫存有所增加(6月末庫存較上年同期增長15.8%),導致輪胎價格降幅較大(2014年7月,輪胎價格較一年前下跌約14%,同期,天然橡膠價格下跌約15%,而天然橡膠約占輪胎成本的50%左右)。考慮到當前天然橡膠企業已處于盈虧平衡附近,抑制了企業雇工割膠的積極性,未來天然橡膠價格下降空間已非常有限,輪胎企業的經濟效益存在回歸常態的壓力。

盈利預測和投資建議:根據訂單形勢,我們預測公司2014-2016年分別實現營業收入1,681、2,091和2,508百萬元,EPS分別為2.521、3.099和3.773元。基于公司業績增速和未來發展潛力,參考可比公司估值,我們維持公司“買入”的投資評級。

風險提示:人民幣匯率波動的風險;下游企業經營效益波動的風險。