10月17日晚間，賽輪輪胎發布業績快報，前三季度，公司實現營業收入190億元左右，保持兩位數增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）超過20億元，同比增長90%左右。其中，三季度單季凈利潤接近10億元，創了歷史新高。

凈利潤強勁增長，賽輪輪胎解釋，全球輪胎市場去庫存的負面影響逐步消除，公司產品質量提升、結構優化，輪胎產量創了同期歷史新高。

從半年報披露的數據看，2023年上半年，公司存貨余額同比減少6億元左右，表明公司去庫存壓力明顯降低。

2022年以來，賽輪輪胎籌劃推進200億擴產規模。去庫存壓力降低，市場擔憂的擴產風險也將隨之下降。

前三季賺20億增逾90%

賽輪輪胎業績正在加速增長。

根據最新披露的業績快報，2023年前三季度，賽輪輪胎實現營業收入190.12億元，較去年同期的167.18億元相比，增加22.94億元，同比增長幅度為13.72%。凈利潤為20.25億元，與去年同期的10.65億元相比將增加9.60億元，同比增長幅度為90.16%，扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為20.99億元，較去年同期的10.81億元增加10.18億元，同比增長94.12%。

2023年上半年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為116.31億元、10.46億元，同比增長10.84%、46.26%，扣非凈利潤為11.34億元，同比增長62.06%。其中，一、二季度，公司實現的營業收入分別為53.71億元、62.60億元，同比增長10.44%、11.19%。凈利潤為3.55億元、6.91億元，同比分別增長10.32%、75.67%。扣非凈利潤分別為3.67億元、7.67億元，同比增長23.05%、91.11%。

對比業績快報數據及半年報數據發現，三季度，公司實現的營業收入為73.81億元，同比增長18.57%。凈利潤、扣非凈利潤分別為9.79億元、9.65億元，同比增長179.71%、152.62%。

上述數據顯示，無論是營業收入還是凈利潤、扣非凈利潤，均為逐季向好，呈現季度加速增長態勢。其中，三季度，凈利潤、扣非凈利潤均為倍增，且較一、二季度增速明顯加快。不僅如此，三季度的單季度凈利潤、扣非凈利潤均接近10億元，均創下了同期歷史新高。

對比營業收入和凈利潤的同比增速發現，凈利潤的增速要遠遠高于營業收入，扣非凈利潤的同比增速與凈利潤大體持平。

為何會出現營業收入與凈利潤、扣非凈利潤同比增速并不同比的情形？

在業績快報中，賽輪輪胎解釋了前三季度業績快速增長的原因時稱，年初以來，國內經濟活動明顯恢復，國外輪胎去庫存的負面影響也逐步消除。同時，公司持續提升產品質量、不斷優化產品結構等工作的效果也日益顯現，公司緊緊圍繞發展戰略和經營管理目標開展工作，輪胎銷量屢創歷史同期新高，產品毛利率同比也有明顯提升，也使得公司相關利潤指標有較大幅度增長。

從公司的解釋看，是產品毛利率明顯提升，導致了凈利潤、扣非凈利潤同比增速遠高于營業收入的主要原因。

過去三年，即2020年至2022年，公司實現的營業收入分別為154.05億元、179.98億元、219.02億元，同比增長1.83%、16.84%、21.69%。這三年，公司的凈利潤為14.91億元、13.13億元、13.32億元，同比變動幅度為24.79%、-11.97%、1.43%，波動明顯。

綜上所述，2023年以來，賽輪輪胎的凈利潤、扣非凈利潤正在加速增長。

存貨減少應收賬款增速放緩

在經營業績快速增長的同時，賽輪輪胎的其他經營指標也在好轉。

目前，賽輪輪胎僅披露業績快報，尚未披露經審計的三季度報告，暫時無從知曉具體的經營數據。從半年報披露的信息看，公司存貨余額明顯減少。

截至2023年6月末，公司存貨余額為42.73億元，與上年同期的48.93億元相比，減少6.20億元。存貨減少，意味著公司產品銷售向好。2020年6月末、2021年6月的存貨余額分別為21.87億元、37.05億元，再到2022年6月末，持續增長，2021年6月末、2022年6月末同比分別增加15.18億元、11.88億元，同比增速為69.41%、32.06%，均高于當期營業收入增速。

2023年6月底，公司應收票據及應收賬款賬面價值為32.89億元，與去年同期的31.60億元相比，增加1.29億元，增長幅度為4.08%，遠低于營業收入增速。上述應收票據及應收賬款中，應收賬款為32.86億元，與2022年6月末的31.52億元增加1.34億元，增長幅度為4.51%。

2020年6月底、2021年6月底，公司應收賬款賬面價值分別為17.31億元、23.84億元，2021年6月底、2022年6月底分別較上年同期增長37.72%、32.55%，2023年上半年的應收賬款增速大幅放緩。

存貨減少、應收賬款增速大幅放緩，且低于營業收入增速，這些說明，市場行情向好，賽輪輪胎的產品銷售明顯放量，款項回收速度加快。

備受關注的是，賽輪輪胎正在推進大規模擴產計劃。

2022年以來，賽輪輪胎多次披露擴產計劃，擬在青島市西海岸新區董家口投資建設年產3000萬套高性能子午線輪胎與15萬噸非公路輪胎項目，項目投資總額151.81億元（分五期建設）。項目建設年產2000萬套高性能鋼子午線輪胎、1000萬套高性能全鋼子午線輪胎及15萬噸非公路輪胎項目。在青島市西海岸新區董家口投資建設年產50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）項目，項目投資總額23.02億元，分兩期建設。項目一期投資總額11.63億元。兩個項目合計投資總額約為174.83億元。

此外，公司還擬在柬埔寨投資14.26億元建設年產165萬條全鋼子午線輪胎項目，在越南建設年產300萬套半鋼子午線輪胎、100萬套全鋼子午線輪胎及5萬噸非公路輪胎項目、柬埔寨年產900萬套半鋼子午線輪胎項目，發行可轉債20.60億元。擬對青島工廠非公路輪胎項目進行技術改造并調整產品結構，項目投資總額8.33億元。

上述擴產計劃的投資合計超過200億元。

曾經，市場對賽輪輪胎如此大規模擴產高度質疑，認為過于激進，風險較大。從上述存貨、應收賬款等數據，以及公司產品毛利率上升等來看，擴產的風險在下降。

賽輪輪胎的經營現金流也明顯向好。2023年上半年，公司經營現金流為18.88億元，較去年同期的4.57億元增長313.13%。

橡機資訊來源：橡膠輪胎網

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