供應端減產支撐膠價實現年內翹尾，2024天人橡膠能否繼續走強？
核心提示：2023年，天然橡膠市場供需整體表現為供大于求，價格運行承壓，年均價重心同比走低。2024年天然橡膠產業供需矛盾的逐步緩和，膠價重心或擺脫底部區域實現向上增長；但宏觀經濟環境帶來的商品聯動性影響恐對膠價走勢形成干擾，預計2024年天然橡膠價格將呈現區間震蕩且重心抬升的局面。
2023年，天然橡膠市場供需整體表現為供大于求，價格運行承壓，年均價重心同比走低。2024年天然橡膠產業供需矛盾的逐步緩和，膠價重心或擺脫底部區域實現向上增長；但宏觀經濟環境帶來的商品聯動性影響恐對膠價走勢形成干擾，預計2024年天然橡膠價格將呈現區間震蕩且重心抬升的局面。
2023年國內天然橡膠市場呈現倒梯形走勢，其走勢與《2022-2023中國天然橡膠市場年度報告》中的預測存在偏差，造成預測存在偏差的主要原因在于上半年國內高庫存壓力下，現貨價格偏弱長期處于底部區間拉低年內均價水平。2023年上海市場SCRWF均價為12166元/噸，較去年均價（12522）跌2.84%；12月29日收于11725元/噸，較年初（12225）下跌4.09%。2023年1-6月份，山東市場STR20#混合人民幣均價為11099元/噸，較去年同期（12018）跌16.34%；6月27日收于10525元/噸，較年初（10925）下跌3.66%。
2023年天然橡膠市場運行低點出現在上半年，4月上旬淺色膠上海市場SCRWF最低達到11025元/噸，5月下旬深色膠山東市場STR20#混合最低達到10425元/噸，主要是因為春節后需求復蘇不及預期疊加上半年高內現貨高庫存壓制膠價處于底部偏弱運行。年內高點出現在10月份，淺色膠上海市場SCRWF最高達到13475元/噸，深色膠山東市場STR20#混合最高達到12350元/噸，下半年起基本面有所好轉，產區多雨導致市場對于減產預期增加，同時下游開工維持高位，供需端對價格形成利多支撐，膠價實現年內翹尾。
回顧2023年，全年來看供大于求，進口量大增，令國內庫存高企，價格俯沖至低位水平窄幅震蕩，從而拉低年內均價水平。下半年伴隨基本面改善，尤其是供應端減產支撐膠價實現年內翹尾。
車市數據向好能否帶動天然橡膠走強？
“久旱逢甘霖”，天然橡膠價格上漲當日的一則利好消息引起行業關注。1月11日，中國汽車工業協會發布的數據顯示，2023年，我國汽車產銷量首次雙雙突破3000萬輛，創歷史新高，其中，出口491萬輛，有望成為世界第一汽車出口國。2023年，我國汽車產銷分別完成3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%，其中汽車出口491萬輛，同比增長58%。2022年，中國成為世界第二大汽車出口國。
此外，據中國汽車工業協會統計分析，預計2024年中國汽車總銷量超過3100萬輛，同比增長3%以上。其中，乘用車銷量2680萬輛，同比增長3%；商用車銷量420萬輛，同比增長4%。新能源汽車銷量1150萬輛，出口550萬輛。
中國是全球第一大天然橡膠消費國和進口國，而國內天然橡膠主要用于輪胎生產，輪胎需求強弱取決于終端車市景氣度。國內汽車市場的繁榮無疑是天然橡膠市場的利好信息。
此外，據期貨日報記者了解，目前東南亞天然橡膠供應進入減產期，中國云南產區全面停割，海南產區即將全面停割，越南產區將進入停割期，供應端存在提振市場行情的條件。但在庫存方面，數據顯示有累積跡象，同時存在不利條件。截至2023年12月31日，中國天然橡膠社會庫存155.9萬噸，較上期增加1.06萬噸，增幅0.69%；青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量66.37萬噸，較上期減少0.09萬噸，環比減少0.13%；保稅區庫存環比增長1.26%，至11.41萬噸，一般貿易庫存環比減少0.42%，至54.95萬噸。
據期貨日報記者觀察，天然橡膠自2011年高位回落后，已在低位振蕩近十年，且振蕩區間逐步收窄。新年后，天然橡膠的“第一紅”能否扭轉近期的頹勢？隨著我國汽車市場欣欣向榮，上述的一組組增長數據能否成為“催化劑”帶動天然橡膠擺脫長期低迷的“泥潭”呢？
“1月11日橡膠在繼連續數個交易日大跌后首次增倉放量上漲，有階段性企穩后超跌反彈之勢，膠價延續下跌的空間有限。但就橡膠自身供需格局而言，當前基本面整體仍然較弱，缺乏持續性利好支撐膠價持續上攻。”國海良時期貨研究所分析師章正澤表示，國內主產區已經全面停割，海外新膠正處于旺產季。近期由于天氣因素擾動，膠水上量不及時，膠水原料價格相對堅挺，但后續產出預計持穩。此外，橡膠社會庫存仍然維持高位，較往年同期增加近三成。從需求端看，下游輪胎工廠前期受到環保限產以及裝置檢修等因素影響，輪胎產能利用率有所走低，整體出貨放緩。本周工廠積極排產，產能利用率大幅提升。截至1月11日，中國半鋼胎樣本企業產能利用率為78.98%，環比上升9.49個百分點；全鋼胎樣本企業產能利用率為62.32%，環比上升16.64個百分點。
章正澤進一步表示，具體到品類來看，受益于年末促銷等刺激消費的舉措影響，乘用車去年12月份零售環比增長13.1%，但重卡銷售整體不及乘用車，因此全鋼胎產銷表現落后于半鋼胎。從中期來看，接下來到春節前夕下游需求將進入季節性淡季，訂單難以持續維持高位，節前輪胎大概率將降至季節性正常區間。綜合來看，膠價難有續漲的驅動，預計高位振蕩調整為主。
“汽車市場對橡膠市場影響較大，主要體現在兩方面：一是需求方面，直接影響輪胎和橡膠制品消費；二是預期方面，間接影響投資者情緒和預期。”國投安信期貨研究院高級分析師胡華釬表示，2023年初，投資者對后疫情時代的國內汽車市場預期樂觀，橡膠下游需求將走強，導致去年1月份天然橡膠和20號膠期貨主力合約分別大漲4.14%和6.84%。不過，春節后橡膠價格沖高回落，連跌數月，主要是去年1月份中國汽車產銷量同比大降，部分汽車企業掀起價格戰，需求復蘇被證偽，樂觀預期落空。即便隨后在政府和企業等多方努力下中國汽車市場逐漸回暖，也未能扭轉國內橡膠市場的頹勢，一直到去年下半年才開始隨著汽車市場持續不斷的超預期表現而振蕩回升。在此背景下，去年中國汽車市場表現“先苦后甜”，橡膠價格總體“先跌后漲”。
“1月11日公布的中國汽車市場數據較好，延續了向好的發展態勢，橡膠期貨價格也止跌回升。但需注意的是，近幾年，國內汽車政策對橡膠市場影響力逐漸減弱，可能市場擔憂刺激政策很可能提前透支市場潛在的需求，導致投資者信心不足。”胡華釬提醒道。
“雖然我國汽車市場發展向好，但行情之錨目前未見起色。”南華期貨能化分析師戴一帆認為，我國2023年汽車產銷和出口數據是非常好的，全球汽車產業的轉型升級在其中起到了關鍵作用。我國作為全球新能源汽車的“領頭羊”，全球新能源汽車的政策導向使得我國汽車產銷數據首次雙雙突破3000萬輛，汽車出口同比增長58%。全球汽車換代新能源的政策導向仍在持續，疊加本身穩定增長的全球汽車消費需求，對于橡膠下游的配套需求也穩步提升。作為目前全球最大的橡膠消費、輪胎生產和出口國，我國對橡膠的需求不斷增大，占全球橡膠需求的比例越來越高，但同樣也會有越來越多的橡膠從東南亞和非洲流入我國，庫存變化才是決定行情的錨。在需求穩步增長的情況下，供給拐點何時出現是交易者關注的重點。2023年我國橡膠庫存始終保持高位，高庫存問題何時解決或許是現階段決定行情的關鍵。
展望2024年，天然橡膠產業供需矛盾的逐步緩和，膠價重心或擺脫底部區域實現向上增長；但從金融屬性來看，宏觀經濟環境帶來的商品聯動性影響恐對膠價走勢形成干擾。因此，預計2024年天然橡膠價格將呈現區間震蕩且重心抬升的局面。
供應端來看，2024年全球天然橡膠生產能力有望進一步提高，傳統產膠大國產量增速雖放緩，但非洲科特迪瓦等新興產膠國增速提升明顯，總產量供應將呈現小幅增長趨勢；然而中國現貨庫存儲備的偏高水平，或令2024年進口壓力放緩。
需求端來看，全球天然橡膠消費量預計將呈現恢復性增長，中國輪胎出口市場有望延續高位韌性，但伴隨著原材料價格的上漲，輪胎企業生產利潤空間壓縮，以及內銷市場復蘇緩慢，從而使得2024年天然橡膠總需求缺乏增長動能而維持平穩推進形態。同時，2024年歐美市場需求仍存有恢復空間，但恢復節奏上將呈現出美國偏強而歐洲相對緩慢的形態。
庫存端來看，由于2022-2023年東南亞庫存向中國市場的動態轉移，因而主產國普遍存在庫存偏低的情況，尤其同時鑒于近幾年產區氣候異常導致的新膠上量不暢的情況下，預計2024年伊始將加劇加工廠對于原料的爭奪，從而對于膠價底部形成較強支撐。此外，按照全球天然橡膠季節性供應周期及特點來看，超預期天氣可能將帶來主產國新膠放量的不及預期，最終將反映在中國現貨市場庫存的持續去化，這將對于天然橡膠價格亦形成利多驅動。
而基于產品供需情況之后，從宏觀環境來看，作為雙屬性的天然橡膠更易受到宏觀外部環境對其價格的波動影響，尤其天然橡膠整體仍處于估值相對偏低，更易受到資金青睞，這將對市場價格帶來托底和帶動作用。2024年國內經濟有望延續復蘇趨勢，從而對商品市場整體運行形成良好運行環境；但海外市場看，風險依舊存在，高利率環境帶來的問題依舊值得注意，外溢風險的存在仍可能導致價格運行承壓，外圍宏觀環境不確定性較高，或將使得天然橡膠的上漲通道并不順暢。
綜合來看，2024年預計天然橡膠價格運行重心整體或呈現偏強震蕩趨勢，產業基本面將呈現出供需雙增局面，但由于需求增速有望大于供應增速，供需矛盾減緩，國內庫存迎來去庫周期，膠價運行或呈現相對偏強形態；但需觀察宏觀及產業政策對膠價運行結構的沖擊。
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_541262.html
來源：賢集網
2023年國內天然橡膠市場呈現倒梯形走勢，其走勢與《2022-2023中國天然橡膠市場年度報告》中的預測存在偏差，造成預測存在偏差的主要原因在于上半年國內高庫存壓力下，現貨價格偏弱長期處于底部區間拉低年內均價水平。2023年上海市場SCRWF均價為12166元/噸，較去年均價（12522）跌2.84%；12月29日收于11725元/噸，較年初（12225）下跌4.09%。2023年1-6月份，山東市場STR20#混合人民幣均價為11099元/噸，較去年同期（12018）跌16.34%；6月27日收于10525元/噸，較年初（10925）下跌3.66%。
2023年天然橡膠市場運行低點出現在上半年，4月上旬淺色膠上海市場SCRWF最低達到11025元/噸，5月下旬深色膠山東市場STR20#混合最低達到10425元/噸，主要是因為春節后需求復蘇不及預期疊加上半年高內現貨高庫存壓制膠價處于底部偏弱運行。年內高點出現在10月份，淺色膠上海市場SCRWF最高達到13475元/噸，深色膠山東市場STR20#混合最高達到12350元/噸，下半年起基本面有所好轉，產區多雨導致市場對于減產預期增加，同時下游開工維持高位，供需端對價格形成利多支撐，膠價實現年內翹尾。
回顧2023年，全年來看供大于求，進口量大增，令國內庫存高企，價格俯沖至低位水平窄幅震蕩，從而拉低年內均價水平。下半年伴隨基本面改善，尤其是供應端減產支撐膠價實現年內翹尾。
車市數據向好能否帶動天然橡膠走強？
“久旱逢甘霖”，天然橡膠價格上漲當日的一則利好消息引起行業關注。1月11日，中國汽車工業協會發布的數據顯示，2023年，我國汽車產銷量首次雙雙突破3000萬輛，創歷史新高，其中，出口491萬輛，有望成為世界第一汽車出口國。2023年，我國汽車產銷分別完成3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%，其中汽車出口491萬輛，同比增長58%。2022年，中國成為世界第二大汽車出口國。
此外，據中國汽車工業協會統計分析，預計2024年中國汽車總銷量超過3100萬輛，同比增長3%以上。其中，乘用車銷量2680萬輛，同比增長3%；商用車銷量420萬輛，同比增長4%。新能源汽車銷量1150萬輛，出口550萬輛。
中國是全球第一大天然橡膠消費國和進口國，而國內天然橡膠主要用于輪胎生產，輪胎需求強弱取決于終端車市景氣度。國內汽車市場的繁榮無疑是天然橡膠市場的利好信息。
此外，據期貨日報記者了解，目前東南亞天然橡膠供應進入減產期，中國云南產區全面停割，海南產區即將全面停割，越南產區將進入停割期，供應端存在提振市場行情的條件。但在庫存方面，數據顯示有累積跡象，同時存在不利條件。截至2023年12月31日，中國天然橡膠社會庫存155.9萬噸，較上期增加1.06萬噸，增幅0.69%；青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量66.37萬噸，較上期減少0.09萬噸，環比減少0.13%；保稅區庫存環比增長1.26%，至11.41萬噸，一般貿易庫存環比減少0.42%，至54.95萬噸。
據期貨日報記者觀察，天然橡膠自2011年高位回落后，已在低位振蕩近十年，且振蕩區間逐步收窄。新年后，天然橡膠的“第一紅”能否扭轉近期的頹勢？隨著我國汽車市場欣欣向榮，上述的一組組增長數據能否成為“催化劑”帶動天然橡膠擺脫長期低迷的“泥潭”呢？
“1月11日橡膠在繼連續數個交易日大跌后首次增倉放量上漲，有階段性企穩后超跌反彈之勢，膠價延續下跌的空間有限。但就橡膠自身供需格局而言，當前基本面整體仍然較弱，缺乏持續性利好支撐膠價持續上攻。”國海良時期貨研究所分析師章正澤表示，國內主產區已經全面停割，海外新膠正處于旺產季。近期由于天氣因素擾動，膠水上量不及時，膠水原料價格相對堅挺，但后續產出預計持穩。此外，橡膠社會庫存仍然維持高位，較往年同期增加近三成。從需求端看，下游輪胎工廠前期受到環保限產以及裝置檢修等因素影響，輪胎產能利用率有所走低，整體出貨放緩。本周工廠積極排產，產能利用率大幅提升。截至1月11日，中國半鋼胎樣本企業產能利用率為78.98%，環比上升9.49個百分點；全鋼胎樣本企業產能利用率為62.32%，環比上升16.64個百分點。
章正澤進一步表示，具體到品類來看，受益于年末促銷等刺激消費的舉措影響，乘用車去年12月份零售環比增長13.1%，但重卡銷售整體不及乘用車，因此全鋼胎產銷表現落后于半鋼胎。從中期來看，接下來到春節前夕下游需求將進入季節性淡季，訂單難以持續維持高位，節前輪胎大概率將降至季節性正常區間。綜合來看，膠價難有續漲的驅動，預計高位振蕩調整為主。
“汽車市場對橡膠市場影響較大，主要體現在兩方面：一是需求方面，直接影響輪胎和橡膠制品消費；二是預期方面，間接影響投資者情緒和預期。”國投安信期貨研究院高級分析師胡華釬表示，2023年初，投資者對后疫情時代的國內汽車市場預期樂觀，橡膠下游需求將走強，導致去年1月份天然橡膠和20號膠期貨主力合約分別大漲4.14%和6.84%。不過，春節后橡膠價格沖高回落，連跌數月，主要是去年1月份中國汽車產銷量同比大降，部分汽車企業掀起價格戰，需求復蘇被證偽，樂觀預期落空。即便隨后在政府和企業等多方努力下中國汽車市場逐漸回暖，也未能扭轉國內橡膠市場的頹勢，一直到去年下半年才開始隨著汽車市場持續不斷的超預期表現而振蕩回升。在此背景下，去年中國汽車市場表現“先苦后甜”，橡膠價格總體“先跌后漲”。
“1月11日公布的中國汽車市場數據較好，延續了向好的發展態勢，橡膠期貨價格也止跌回升。但需注意的是，近幾年，國內汽車政策對橡膠市場影響力逐漸減弱，可能市場擔憂刺激政策很可能提前透支市場潛在的需求，導致投資者信心不足。”胡華釬提醒道。
“雖然我國汽車市場發展向好，但行情之錨目前未見起色。”南華期貨能化分析師戴一帆認為，我國2023年汽車產銷和出口數據是非常好的，全球汽車產業的轉型升級在其中起到了關鍵作用。我國作為全球新能源汽車的“領頭羊”，全球新能源汽車的政策導向使得我國汽車產銷數據首次雙雙突破3000萬輛，汽車出口同比增長58%。全球汽車換代新能源的政策導向仍在持續，疊加本身穩定增長的全球汽車消費需求，對于橡膠下游的配套需求也穩步提升。作為目前全球最大的橡膠消費、輪胎生產和出口國，我國對橡膠的需求不斷增大，占全球橡膠需求的比例越來越高，但同樣也會有越來越多的橡膠從東南亞和非洲流入我國，庫存變化才是決定行情的錨。在需求穩步增長的情況下，供給拐點何時出現是交易者關注的重點。2023年我國橡膠庫存始終保持高位，高庫存問題何時解決或許是現階段決定行情的關鍵。
展望2024年，天然橡膠產業供需矛盾的逐步緩和，膠價重心或擺脫底部區域實現向上增長；但從金融屬性來看，宏觀經濟環境帶來的商品聯動性影響恐對膠價走勢形成干擾。因此，預計2024年天然橡膠價格將呈現區間震蕩且重心抬升的局面。
供應端來看，2024年全球天然橡膠生產能力有望進一步提高，傳統產膠大國產量增速雖放緩，但非洲科特迪瓦等新興產膠國增速提升明顯，總產量供應將呈現小幅增長趨勢；然而中國現貨庫存儲備的偏高水平，或令2024年進口壓力放緩。
需求端來看，全球天然橡膠消費量預計將呈現恢復性增長，中國輪胎出口市場有望延續高位韌性，但伴隨著原材料價格的上漲，輪胎企業生產利潤空間壓縮，以及內銷市場復蘇緩慢，從而使得2024年天然橡膠總需求缺乏增長動能而維持平穩推進形態。同時，2024年歐美市場需求仍存有恢復空間，但恢復節奏上將呈現出美國偏強而歐洲相對緩慢的形態。
庫存端來看，由于2022-2023年東南亞庫存向中國市場的動態轉移，因而主產國普遍存在庫存偏低的情況，尤其同時鑒于近幾年產區氣候異常導致的新膠上量不暢的情況下，預計2024年伊始將加劇加工廠對于原料的爭奪，從而對于膠價底部形成較強支撐。此外，按照全球天然橡膠季節性供應周期及特點來看，超預期天氣可能將帶來主產國新膠放量的不及預期，最終將反映在中國現貨市場庫存的持續去化，這將對于天然橡膠價格亦形成利多驅動。
而基于產品供需情況之后，從宏觀環境來看，作為雙屬性的天然橡膠更易受到宏觀外部環境對其價格的波動影響，尤其天然橡膠整體仍處于估值相對偏低，更易受到資金青睞，這將對市場價格帶來托底和帶動作用。2024年國內經濟有望延續復蘇趨勢，從而對商品市場整體運行形成良好運行環境；但海外市場看，風險依舊存在，高利率環境帶來的問題依舊值得注意，外溢風險的存在仍可能導致價格運行承壓，外圍宏觀環境不確定性較高，或將使得天然橡膠的上漲通道并不順暢。
綜合來看，2024年預計天然橡膠價格運行重心整體或呈現偏強震蕩趨勢，產業基本面將呈現出供需雙增局面，但由于需求增速有望大于供應增速，供需矛盾減緩，國內庫存迎來去庫周期，膠價運行或呈現相對偏強形態；但需觀察宏觀及產業政策對膠價運行結構的沖擊。
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來源：賢集網
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