橡膠機械企業網 滬膠1409合約打破了15000元/噸整數關口，18日期價進一步下挫，尾盤跌停。周一滬膠期價進一步下跌，14000元/噸整數關口也很快被打開。天膠弱勢由來已久，目前基本面和宏觀政策面都對天膠構成重重壓力。

青島保稅區庫存高企

在2013年10月青島保稅區庫存完成最后一輪去庫存化后（總庫存降至25.38萬噸），天膠庫存再度繼續增長。截至4月15日，青島保稅區庫存增至36.02萬噸，其中天膠庫存增長到25.59萬噸，合成膠和復合膠則出現了一定程度的下降。

自2013年11月開始，我國的天膠（不包含復合膠）進口量就不斷上升。2013年11月天膠進口量約為27萬噸；2013年12月和2014年1月天膠進口量都在34萬噸以上；2014年2月天膠進口量稍低。由此看來，持續不斷的高進口量是造成青島保稅區庫存不斷增長的一個重要原因。

與此同時，我國輪胎產量仍然保持較好的增長，但是在產量繼續增長的同時，輪胎廠的存貨也在不斷增長。我國輪胎產量的增長主要受利潤增長的影響，在這個條件下，輪胎廠的產成品如果不能做到去庫存化，下游需求不足將重新傳導到橡膠上。

關注中美兩國的政策變化

最近一段時間內，中美兩國都難以推出大規模的經濟刺激政策。最新公布的數據顯示，2014年一季度我國GDP同比增長7.4%，目前GDP增長已經處于近年來的相對低位水平。同時，出于對調整經濟結構的考慮，本屆政府沒有對目前的經濟增長低迷狀況出臺更多的刺激政策。

另外，自2013年12月19日，美聯儲開始了資產購買規模的縮減，決定將月度資產購買規模從850億美元縮減至750億美元。2014年2月21日，美聯儲進一步下調月度資產購買規模，降至650億美元。目前我們對美聯儲的行動展望是QE的退出將逐步進行，但加息可能要在QE退出之后的較長一段時間內進行。總體而言，美聯儲的政策也不能夠對商品形成利多影響，所以后期需要繼續關注中美兩國的政策變化。

厄爾尼諾現象對天膠影響有限

厄爾尼諾現象對天膠的影響較小，天膠屬于喬木植物，自身能夠保養一部分水分，即便經過3個月左右沒有降雨，也不會對天膠的產量造成非常嚴重的影響。如果今年的厄爾尼諾現象是小級別的，那么對于天膠產量的影響將有限。但是如果厄爾尼諾現象導致極端氣候出現，譬如長時間沒有降雨之后突降持續性暴雨，則可能會對割膠產生一定程度的影響。總之，目前市場炒作的厄爾尼諾現象對天膠的產量影響有限，如果厄爾尼諾現象進一步擴大，將導致天膠產量大幅度縮減,從而會造成天膠價格大幅度上漲。

整體而言，周一滬膠1409合約再度打開14000元/噸的整數關口，價格重心整體下移的懸念不多，投資者宜尋找14000元/噸以上位置入場做空。